今日A股震荡走高，上证指数上涨0.54%，报收3924.08点；深证成指上涨1.39%，报收13329.99点。两市上涨个股超3400家，共计成交2.05万亿元，较上一交易日明显放量。板块方面通信、非银金融领涨，煤炭行业跌幅居前。
今日中共中央政治局召开会议，指出明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。后市预计在政策支持下A股市场将保持韧性，延续慢牛格局。
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A股市场近期持续回暖，深证成指、创业板指率先收复11月以来跌幅。今日政治局会议提出继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。在此背景下，明年财政赤字率或将不低于2025年的4%，财政政策将继续发挥稳增长、扩内需、惠民生的重要作用。
在政策的积极推动下，市场风格或将向高弹性、成长板块切换。会议强调“内需主导”，复苏逻辑下顺周期消费、以化工与有色为代表中上游周期股的利润弹性有望爆发。“新质生产力”作为顶层设计的核心，叠加宽松的货币环境，对科技股构成显著利好。
在成长占优期，A500相对沪深300往往能体现出风格驱动的超额。A500覆盖93个三级行业中的90个，显著高于沪深300的61个/中证500的83个，行业表征更全面；权重上无单一行业超过10%，凸显均衡分散的宽基属性。A500在风格上偏向成长与周期，相较沪深300明显降低金融、提升成长与周期权重，更贴合中国制造业转型升级与新质生产力方向。今年以来资金稳定流入中证A500ETF，保险资金在中证A500ETF上持仓规模与份额上均已超越沪深300ETF，体现长久资金的配置倾向与认可度提升。
在经济回暖与成长占优的预期下，建议投资者关注中证A500ETF（159338） 作为核心底仓提升组合对新质生产力的覆盖，布局财政、货币支持下的慢牛行情。
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近日债券市场迎来较大波动，30年期活跃券2500006收益率累计上行超10bps。受此影响，10年以内的债券亦出现不同程度回调。目前10年期国债收益率接近央行合意区间1.75%~1.85%上沿，待超长端扰动平息后，债券市场有望迎来季节性的趋势行情。
从资金面上看，近期资金利率温和下行，DR001下破1.30%，为长端利率下行创造有利环境。政治局会议定调适度宽松的货币政策，明年作为“十五五”规划开局之年，央行或将重启总量宽松政策、加大国债买入力度为财政保驾护航。短期来看债市收益率易下难上，久期策略或将重新占优。
10年期国债兼具久期进攻与票息安全垫优势，同时相较超长端国债，10年期在近年波动更低、最大回撤更小，具有“攻守平衡”的相对优势。今年以来30年国债指数最大回撤升至6.4%，10年为2.1%。建议投资者适当布局十年国债ETF（511260）保持资产多元化配置，提升组合的稳健性。
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今日算力板块表现强势，延续前期上涨势头，创业板人工智能ETF（159388）收涨5.51%，通信ETF（515880）收涨5.49%。
事件方面，谷歌全栈AI生态持续发酵。谷歌加速了产业链进展，谷歌TPU的出货量预期持续上调。谷歌的成长，不仅在硬件侧带来更多的计算芯片出货增量，而且在模型、应用等方面极大推动了产业成长。随着大模型持续不断迭代跃进，巨头的AI军备竞赛持续，必然会拉动整体算力需求的进一步增长（无论NVGPU还是谷歌TPU）。A股光模块、服务器等厂商“卖铲人”逻辑较强，不管在芯片端的竞争中时谁获胜，板块都将受益。
需求方面，2026年光模块物料紧缺，2027年光入柜内预期开始发酵。目前，市场预期2026年1.6T光模块出货量达2000-3000万，相关公司产能紧缺较为严重。2026年供不应求的状态几乎敲定，2027年预期开始导入。
人工智能长坡厚雪，到2030 年人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。当前人工智能产业加速成长，但仍然具有广阔空间。通信ETF（515880）光模块含量占比超过54%，服务器含量超过19%，叠加光纤、铜连接等成分，核心环节成分占比超过80%，映射了海外算力产业链的基本面。板块近期涨幅累积，短期波动或将加大，建议感兴趣的投资者结合自身风险偏好，持续关注。
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今日新能源车ETF（159806）上涨2.33%， 创业板新能源ETF（159387）上涨2.35%。
国内需求方面，国内储能装机规模维持高增速。根据华安证券，CESA口径下，2025年1-9月国内储能装机31.77GW/85.11GWh，在高基数效应下依旧保持高增速，同比增长19.3%（功率）和28.41%（容量），全年国内需求有望超预期。根据开源证券，国内11月电动车乘用车批发预估172万辆，同环比+20%/+7%，累计增长29%。
出海方面，海外储能需求强劲，中国储能出海订单持续突破。近期，全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求旺盛。美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期。我国储能锂电池出货量占全球绝大部分比重，电池板块直接受益于储能装机景气度上行。据中商产业研究院数据显示，2026年储能电芯出货量预计将达到473GWh，同比增速将达到22%，锂电电池产业有望直接受益于储能装机量增长。
板块上游能源金属板块景气度上升。在下游动力需求稳定增长、储能需求上升的背景下，碳酸锂需求预期向好，同时叠加“反内卷”政策引导，国内部分提锂企业开始阶段性停产，叠加海外澳大利亚锂矿停产检修，锂矿库存也有下行压力，供需双优化背景下，锂电原材料价格快速上涨。
当前储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，头部电池企业持续满产，储能景气度有望持续。此外电池亦有固态电池突破、能源金属和锂电材料亦有供给扰动预期加持。感兴趣的投资者可持续关注新能源车ETF（159806）和创业板新能源ETF（159387）。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
特约作者：国泰基金
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责任编辑：杨红卜
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